La financiación bancaria continúa siendo uno de los principales cuellos de botella para el desarrollo del almacenamiento con baterías (BESS) en España. Aunque el mercado considera que esta tecnología será el próximo gran impulsor de inversión, las entidades financieras todavía no financian de forma masiva estos proyectos porque carecen de ingresos estables y previsibles a largo plazo. Al mismo tiempo, el mercado fotovoltaico atraviesa una profunda corrección que redujo el valor de los proyectos Ready to Build (RTB) hasta un máximo de 50.000 €/MW, muy lejos de las valoraciones registradas hace apenas tres años que rondaban los 200.000 €/MW.
En diálogo con Energía Estratégica, Carmen Izquierdo Serrano, CEO de Nteaser, sostiene que el mercado renovable español atraviesa un cambio estructural, donde el activo más valioso deja de ser la generación para pasar a ser la flexibilidad que aporta el almacenamiento.
"Ahora mismo estamos viendo precios entre 0 y 40.000 euros por megavatio y 50.000 sería un muy buen caso. Digo 0 porque hay algunos proyectos que realmente no tienen valor o no tienen sentido ni construirlos", manifestó Izquierdo Serrano al referirse a los proyectos fotovoltaicos Ready to Build que no contemplan hibridación con baterías.
La ejecutiva explica que el desplome de las valoraciones responde al exceso de capacidad fotovoltaica incorporada en los últimos años, que terminó provocando una fuerte canibalización de precios en las horas solares.
"Hemos llegado a un punto en el que la fotovoltaica se ha canibalizado a unos niveles radicales y ahora mismo estos proyectos solo fotovoltaicos han perdido un valor bastante relevante", afirmó.
Hace apenas tres años un proyecto RTB podía venderse por alrededor de 200.000 euros por MW. En aquel momento, la escasez de activos con permisos completos y los elevados precios de la electricidad impulsaban las operaciones de compraventa.
"Todas las transacciones fotovoltaicas que estamos llevando son fotovoltaicas ya hibridadas, en proceso de hibridarse o plantas que se van a hibridar. El comprador ya está pensando en incorporar baterías porque es lo que tiene sentido", señaló la CEO de Nteaser.
"Un proyecto fotovoltaico no deja de ser un punto de conexión. Un punto de conexión es eterno y eso tiene valor. No todo el mercado lo descuenta, pero hay que descontarlo", agregó.
La especialista señaló que las operaciones continúan existiendo, aunque con compradores mucho más selectivos y vendedores que debieron ajustar sus expectativas.
"Los vendedores que entienden que el precio de 200.000 euros ya no existe y que con suerte conseguirán 40.000 euros venden sus proyectos sin problemas", aseguró.
La banca todavía espera señales para financiar BESS
Mientras la fotovoltaica pierde protagonismo, el almacenamiento concentra el interés del mercado, impulsado por la necesidad de trasladar la generación solar hacia las horas de mayor demanda.
"La batería ahora mismo es el activo que escasea. El spread es más alto que nunca y las baterías son las que tienen sentido", afirmó.
No obstante, esa expectativa de negocio todavía no alcanza para convencer a los bancos. "La banca suele ser bastante conservadora. Es un activo nuevo, hay muy poco track record de operación en España y necesitan ingresos asegurados durante diez o quince años. Hoy no tienen esa visibilidad", explicó.
Según la CEO de Nteaser, el principal obstáculo no es tecnológico sino financiero. Mientras las baterías dependan principalmente del arbitraje del mercado eléctrico, será difícil estructurar financiaciones tradicionales.
"Necesitan unos ingresos asegurados y no tienen esa visibilidad a día de hoy", resumió.
Izquierdo Serrano considera que la situación podría cambiar cuando el mercado español incorpore mecanismos que garanticen ingresos estables, como los contratos de tolling o el futuro mercado de capacidad.
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"Cuando el mercado de capacidad esté desrrollado se podrá garantizar unos pequeños pagos que el banco puede descontar y decir: con esto vas a pagar la deuda", explicó.
Cabe recordar que la Comisión Europea ya dio luz verde al esquema español de mercado de capacidad y, según estimaciones del sector, las primeras subastas podrían convocarse a comienzos de 2027. De concretarse ese calendario, los desarrolladores esperan que el mecanismo aporte las señales de ingresos que hoy reclama la banca para financiar proyectos BESS mediante project finance.
En esa línea, destacó que las primeras operaciones financiadas responden precisamente a proyectos que ya cuentan con contratos de largo plazo o desarrolladores con amplia trayectoria internacional, como ocurrió con Grenergy que firmó dos contratos de tolling en España para sus proyectos de almacenameinto Oviedo standalone de 150 MW y 600 MWh y para su planta híbrida Escuderos.
Aun así, la ejecutiva advierte que el auge del almacenamiento también deberá evitar repetir los errores que atravesó la fotovoltaica.
"Hay mucho desarrollo de baterías y la batería también se canibaliza. Hay que descontar qué va a pasar cuando todo lo que hoy está en desarrollo entre en operación", apuntó la ejecutiva.
La situación española no es una excepción, aunque sí muestra cierto retraso respecto de otros mercados europeos donde el almacenamiento ya dispone de mecanismos que aportan previsibilidad a los ingresos.
"Reino Unido financia BESS porque tiene un mercado de servicios y de capacidad maduro, con histórico de ingresos y contratos que dan un suelo bancable. Italia va por el mismo camino con el MACSE, que crea precisamente ese ingreso contratado a largo plazo que la banca necesita", explica.
Según la CEO de Nteaser, cada mercado europeo atraviesa una etapa diferente de desarrollo. Mientras España incorporó una gran cantidad de capacidad fotovoltaica antes de desplegar almacenamiento, Italia avanzó de forma más equilibrada con ambas tecnologías, lo que evitó una caída tan pronunciada en las valoraciones de los activos solares.
En tanto, Polonia continúa expandiendo renovables sobre un sistema todavía muy dependiente del carbón, mientras que Alemania y Reino Unido mantienen mercados más maduros, donde tanto la fotovoltaica como las baterías siguen despertando el interés de los inversores.
Más de 50 operaciones y un comprador mucho más selectivo
Pese a la corrección del mercado, la actividad transaccional continúa. Desde Nteaser, firma especializada en la compraventa de activos renovables, gestionan actualmente alrededor de 50 a 60 operaciones de proyectos fotovoltaicos en España, además de transacciones vinculadas al almacenamiento.
"Nosotros, de aquí a antes de agosto, deberíamos estar cerrando tres o cuatro operaciones de fotovoltaico", asegura Izquierdo Serrano.
Sin embargo, el perfil del comprador cambió radicalmente. Hoy los inversores priorizan proyectos Ready to Build con bajo riesgo de desarrollo, buenas condiciones constructivas y, sobre todo, capacidad para incorporar almacenamiento.
"Todas las transacciones fotovoltaicas que estamos llevando son fotovoltaica ya hibridada, en proceso de hibridarse o fotovoltaica que se va a hibridar. El comprador ya está pensando en hibridar ese proyecto con baterías porque es lo que tiene sentido", sostiene.
Además de la posibilidad de incorporar BESS, los compradores analizan la calidad del punto de conexión, la longitud de las líneas de evacuación, el riesgo de restricciones (curtailment), la ubicación del activo y la posibilidad de cerrar contratos de compraventa de energía (PPA).
La ejecutiva añade que los proyectos en etapas tempranas prácticamente dejaron de ser una prioridad para el mercado.
"¿Para qué vas a comprar un proyecto al que todavía le queda desarrollo si lo puedes comprar por un poco más cuando ya está Ready to Build? Muy poca gente está comprando desarrollos early", concluyó.