Los análisis de Aurora Energy Research identifican una convergencia de factores climáticos y regulatorios que podrían incrementar significativamente la restricción del suministro eléctrico a corto plazo, con importantes repercusiones en los flujos de caja de los proyectos y la capacidad de pago de la deuda de la flota actual de activos contratados.
El sector eléctrico brasileño se enfrenta a un riesgo considerable ante la probable intensidad de un fenómeno de El Niño que alcanzaría su punto máximo a finales de 2026, evento para el cual la agencia meteorológica estadounidense NOAA pronostica una probabilidad del 81%.
El modelo nodal de Aurora, que captura toda la complejidad del sistema eléctrico brasileño con resolución horaria, indica que las condiciones asociadas con El Niño podrían aumentar la reducción total de fuentes renovables al 25% en 2026, en comparación con el 17% en el escenario de referencia de la consultora (considerando solo la reducción de energía y la confiabilidad del sistema).
La reducción de la generación solar fotovoltaica podría alcanzar el 40%, mientras que la de la generación eólica terrestre podría llegar al 21%, debido al aumento de los factores de capacidad de las energías renovables en condiciones climáticas más secas. En el modelo de Aurora, el factor de capacidad de la energía eólica terrestre en el noreste aumenta del 47% en el escenario de referencia al 52% en condiciones de El Niño. Al mismo tiempo, los caudales hidrológicos a medio y largo plazo en la región disminuyen del 53% al 40% del promedio histórico a largo plazo.
Este escenario representaría un aumento del 47% con respecto a la proyección de reducción central de Aurora para 2026 y un aumento de 7 puntos porcentuales con respecto a los niveles observados en 2025. En consecuencia, el costo total de la reducción podría superar los R$ 8 mil millones, más del doble de la estimación del escenario base.
Un riesgo adicional proviene del despacho térmico fuera de orden de mérito. Durante la sequía de 2021, los embalses en la región sureste cayeron de aproximadamente el 69 % al 29 % de almacenamiento en cinco meses, lo que obligó al CMSE (Comité de Monitoreo del Sector Eléctrico) a autorizar 37 TWh de generación térmica de emergencia, equivalente al 32 % de la producción térmica total de ese año. Si se materializa una sequía severa junto con condiciones de El Niño en 2026, podría resurgir una dinámica similar, agregando generación térmica obligatoria que desplaza directamente la producción renovable y aumenta aún más la restricción. El modelo de Aurora sugiere que 3 GW adicionales de despacho térmico fuera de orden de mérito podrían agregar hasta 6 puntos porcentuales de restricción al escenario climático de El Niño para activos solares fotovoltaicos.
El aumento de la demanda energética compensa parcialmente los efectos de El Niño. Las temperaturas más elevadas asociadas a este fenómeno impulsan el consumo para refrigeración, sobre todo en el sureste, absorbiendo parte del excedente de generación y reduciendo la presión de limitación de la producción. Sin embargo, el análisis de Aurora muestra que, incluso considerando este aumento de la demanda, la limitación de la producción se mantiene por encima del escenario central, lo que indica que la ganancia en los factores de capacidad de las energías renovables supera el efecto mitigador del crecimiento del consumo, en particular para los parques eólicos terrestres.
"Si bien las temperaturas más altas pueden estimular el crecimiento de la demanda energética, el aumento de la generación renovable tiende a compensar con creces este efecto, incrementando la presión sobre el sistema eléctrico", comentó Rodrigo Borges, Director Ejecutivo de Aurora Energy Research en Brasil.
"Si se combina con mayores niveles de despacho térmico fuera de mérito, la limitación de la producción podría consolidarse como uno de los principales riesgos para la rentabilidad de los proyectos renovables en el país, reforzando la necesidad de que inversionistas, financistas y desarrolladores incorporen este riesgo climático en sus evaluaciones y estrategias de gestión de riesgos", agregó.
Mientras que Rodrigo Longo, asociado sénior de Aurora Energy Research, complementó: "Lo que hace que 2026 sea particularmente complejo es la posible interacción entre el clima y la dinámica de despacho. El Niño reduce los caudales hidroeléctricos en el noreste, al tiempo que aumenta los factores de capacidad de las fuentes renovables, incrementando así la limitación de la producción".
"Si las condiciones de los embalses se deterioran aún más y desencadenan un despacho térmico a gran escala fuera de la demanda, como ocurrió en 2021 con los 37 TWh de generación térmica de emergencia autorizados por CMSE, ambos efectos se suman. Nuestros modelos muestran que 3 GW adicionales de capacidad térmica operativa obligatoria, sumados a las condiciones de El Niño, podrían añadir hasta 6 puntos porcentuales de limitación de la producción para los activos solares fotovoltaicos, alcanzando el 47 % en 2026", explicó.
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