A indústria fotovoltaica da China, epicentro da fabricação global de energia solar, continua a lutar para encontrar um caminho claro para a recuperação. Após o boom de expansão da capacidade entre 2020 e 2022, o setor enfrenta uma combinação de excesso de oferta, queda de preços, pressão sobre as margens de lucro, deterioração financeira e a eliminação de incentivos fiscais à exportação.
Os dados do primeiro trimestre de 2026 confirmam a profundidade da recessão. De acordo com análises publicadas na China e corroboradas por relatórios financeiros de empresas líderes, 22 empresas listadas no setor fotovoltaico registraram receitas combinadas de aproximadamente 95,8 bilhões de yuans , representando uma queda anual de mais de 11%, e prejuízos líquidos ajustados de quase 13,1 bilhões de yuans . Tongwei, LONGi e TCL Zhonghuan acumulam prejuízos há dez trimestres consecutivos , um sinal da deterioração estrutural que o setor vem sofrendo.
A situação afeta toda a cadeia de valor: polissilício, wafers, células e módulos. Não se trata apenas de um ajuste pontual em uma tecnologia ou empresa específica, mas de um processo de limpeza industrial que impacta tanto fabricantes integrados quanto fornecedores especializados.
No primeiro trimestre, a Tongwei reportou receita de 12,125 bilhões de yuans , uma queda de quase 24% em relação ao ano anterior. A LONGi Green Energy reportou receita de 11,192 bilhões de yuans e um prejuízo líquido de aproximadamente 1,92 bilhão de yuans . A JA Solar registrou receita de 9,216 bilhões de yuans , uma queda de 13,65%, e prejuízos líquidos superiores a 1 bilhão de yuans . A JinkoSolar reportou receita de 12,25 bilhões de yuans , uma queda de 11,5% em relação ao ano anterior, com um prejuízo líquido de 463,5 milhões de yuans . ( pv magazine International )
A única exceção é a CSI Solar , uma subsidiária controlada majoritariamente pela Canadian Solar e listada na China, que registrou lucro atribuível aos acionistas no trimestre. No entanto, esse resultado foi influenciado por fatores contábeis e tributários específicos e, portanto, não reflete necessariamente uma recuperação generalizada da rentabilidade do setor fotovoltaico.
Uma capacidade industrial que já ultrapassa 1.000 GW anualmente.
A magnitude do problema é melhor compreendida ao observar a escala alcançada pela fabricação global de módulos.
Segundo os fabricantes que atendem aos critérios Tier 1 da BloombergNEF no primeiro trimestre de 2026, a capacidade anual de produção de módulos já atinge aproximadamente 1.005 GW . O ranking mostra um mercado claramente dominado por empresas chinesas ou fortemente ligadas ao ecossistema industrial chinês.
Entre as maiores capacidades produtivas estão:
O número total dá uma ideia da velocidade com que o setor cresceu nos últimos cinco anos. Há menos de uma década, um fabricante com 10 GW de capacidade anual era considerado um dos líderes globais. Hoje, diversas empresas ultrapassam os 100 GW .
Esse crescimento foi impulsionado pelas expectativas de rápida expansão da demanda global, pelas metas de neutralidade de carbono e pela forte competição entre os governos locais chineses para atrair investimentos industriais. No entanto, a capacidade produtiva cresceu mais rapidamente do que o mercado consumidor final.
O resultado é uma indústria que não só produz acima da demanda, como também opera com uma parcela significativa de sua capacidade subutilizada.
Remessas recordes, mas utilização insuficiente.
Um dos pontos mais relevantes surge ao comparar a capacidade instalada com as remessas reais de módulos durante 2025.
De acordo com a Solarbe Consulting e a InfoLink Consulting, a JinkoSolar e a LONGi lideraram as remessas globais em 2025 , com volumes variando de 80 a 90 GW cada. A Trina Solar e a JA Solar ficaram no segundo grupo, com remessas de 60 a 70 GW , enquanto a Tongwei e a Astronergy formaram um terceiro grupo de fabricantes com volumes entre 30 e 50 GW . ( InfoLink Group )
A comparação revela uma situação fundamental para a compreensão do presente da indústria: mesmo os líderes globais operam com níveis de utilização abaixo de sua capacidade máxima.
A Jinko Solar , por exemplo, tem uma capacidade aproximada de 120 GW e teria despachado entre 85 e 90 GW em 2025. Ou seja, manteve uma escala comercial elevada, mas ainda assim não utilizou totalmente a sua capacidade disponível.
A LONGi , também com cerca de 120 GW de capacidade, apresentou um volume de entregas semelhante. Estima-se que a Trina Solar e a JA Solar , com capacidades próximas a 100 GW , tenham entregado entre 65 e 70 GW cada. Nesses casos, a diferença entre a capacidade instalada e as vendas reais também ilustra a pressão que o setor enfrenta.
A mensagem é clara: o problema com a energia fotovoltaica chinesa não é a falta de liderança global ou a perda de escala comercial. As grandes empresas ainda respondem pela maior parte das remessas em todo o mundo. O problema é que a escala de produção cresceu tanto que mesmo volumes recordes são insuficientes para absorver toda a capacidade instalada.
A origem: uma expansão que duplicou a demanda
A raiz do problema reside na expansão acelerada da capacidade produtiva que se seguiu ao ciclo de crescimento acelerado de 2020-2022. Naqueles anos, o avanço das políticas de neutralidade de carbono, o crescimento da demanda global e o aumento do custo do polissilício geraram lucros extraordinários para grande parte da indústria.
Em 2022, o preço do polissilício ultrapassou os 300.000 yuans por tonelada , impulsionando investimentos maciços. Empresas líderes, governos locais, bancos e novos participantes promoveram projetos de fabricação em todos os elos da cadeia de suprimentos.
Mas essa nova capacidade levou entre um e dois anos para entrar em operação. Grande parte do investimento aprovado durante o boom começou a se materializar entre 2023 e 2024, justamente quando os preços começavam uma rápida correção.
Diversas análises internacionais já haviam alertado que a capacidade global de produção de energia solar estava se aproximando ou ultrapassando o dobro da demanda efetiva, com a China concentrando mais de 80% da capacidade de produção global nas principais etapas da cadeia de suprimentos. ( Fórum Econômico Mundial )
Nesse contexto, os preços despencaram. O polissilício caiu de um pico próximo a 300.000 yuans por tonelada para níveis perto de 55.000 yuans, enquanto os módulos caíram de mais de 1,8 yuan por watt para cerca de 0,6 yuan por watt no mercado chinês. A competição deixou de ser uma disputa por participação de mercado e se tornou uma batalha pela sobrevivência.
Margens negativas e fábricas operando com metade da capacidade.
A pressão é particularmente aguda no segmento de wafers, onde a sobrecapacidade é mais acentuada e as taxas de utilização caíram abaixo de 50% em muitos casos. Isso significa que uma parcela significativa das linhas de produção permanece ociosa, mas isso não é suficiente para restaurar os preços de forma sustentável.
No setor de polissilício, as empresas enfrentam altos estoques e dificuldades para equilibrar oferta e demanda. No setor de células, a transição tecnológica para TOPCon, BC e outras arquiteturas mais eficientes coincide com a descontinuação gradual da capacidade de produção obsoleta de PERC. No setor de módulos, diversos fabricantes começaram a priorizar a rentabilidade em detrimento do volume, embora os preços permaneçam bastante comprimidos.
O problema é que interromper a capacidade de produção não é fácil. As usinas fotovoltaicas exigem investimentos de bilhões de yuans. Uma empresa que decide paralisar ou desmontar linhas de produção incorre em perdas imediatas, enquanto seus concorrentes podem se beneficiar de uma possível redução de preços.
Esse dilema está retardando os ajustes de mercado. Todos os participantes sabem que uma redução coordenada na oferta ajudaria a estabilizar os preços, mas nenhuma empresa quer ser a primeira a arcar com o custo do fechamento de capacidade produtiva.
Portanto, embora a indústria chinesa venha promovendo medidas contra o chamado "retrocesso" — a concorrência destrutiva baseada em preços cada vez mais baixos — há meses, o impacto ainda é limitado. Associações industriais têm pressionado por cortes coordenados, o governo sinalizou sua intenção de corrigir a concorrência excessiva e alguns fabricantes de polissilício têm explorado plataformas conjuntas de estoque para absorver excedentes. No entanto, os prejuízos no primeiro trimestre mostram que o ajuste ainda não é suficiente.
Menos incentivos fiscais e maior pressão sobre os custos.
Além da sobrecapacidade, outro fator relevante é a eliminação do reembolso do IVA sobre as exportações de energia fotovoltaica, em vigor a partir de 1º de abril de 2026. A Reuters informou que a China decidiu abolir esses reembolsos para produtos solares, uma medida que altera o equilíbrio econômico das exportações e pressiona particularmente as empresas com significativa presença internacional. ( Reuters )
Até agora, alguns fabricantes conseguiam compensar parcialmente suas margens reduzidas por meio de benefícios fiscais relacionados à exportação. Com a eliminação desse incentivo, as empresas têm menos espaço para manter preços agressivos no exterior sem agravar seus prejuízos.
A isso se somam os custos mais elevados de insumos essenciais. A prata, utilizada em células solares, teve aumentos significativos de preço nos mercados internacionais, enquanto a transição tecnológica exige investimentos adicionais em linhas de produção mais eficientes. Em um setor com preços de venda deprimidos, qualquer aumento de custos se traduz rapidamente em pressão sobre as margens de lucro.
Quando é que a energia fotovoltaica chinesa vai atingir o seu ponto mais baixo?
A questão central para o setor é quando chegará o ponto de virada. Por ora, a resposta parece menos ligada a uma data específica do que à convergência de três condições: redução efetiva da capacidade produtiva, consolidação dos negócios e recuperação da demanda lucrativa.
A oferta já começou a se ajustar. As taxas de utilização caíram, empresas mais frágeis enfrentam problemas de liquidez e algumas fusões, aquisições ou fechamentos começam a se concretizar. Mas a capacidade instalada permanece muito alta em relação à demanda atual.
A demanda global continua a crescer, embora não o suficiente para absorver sozinha o excesso de oferta. O armazenamento de energia está se consolidando como um fator crucial: à medida que os custos das baterias diminuem e os investimentos em redes elétricas aumentam, a integração da energia solar com o armazenamento pode expandir a capacidade de absorção da nova geração renovável. No entanto, essas mudanças levam tempo e não garantem uma recuperação imediata das margens de lucro.
Existe também uma saída tecnológica. As empresas que conseguirem se diferenciar com módulos mais eficientes, menor consumo de prata, melhor desempenho e custos mais baixos poderão se recuperar mais rapidamente do que aquelas presas a produtos homogêneos e guerras de preços. A transição para TOPCon, BC, HJT e novas arquiteturas fará parte desse processo, embora também implique mais investimentos em um momento de fragilidade financeira.
Portanto, o cenário mais provável não é uma recuperação acentuada, mas sim uma estabilização gradual. Algumas análises do setor sugerem que 2026 poderá ser um ano de reestruturação para o setor de energia solar, com maior consolidação e eliminação de capacidade ineficiente. Contudo, o retorno à rentabilidade generalizada dependerá de cortes mais profundos na oferta e de produtos que absorvam a demanda e apresentem margens melhores.
Uma crise de rentabilidade, não uma crise estrutural de demanda.
O paradoxo reside no fato de que a indústria solar está atravessando seu pior ciclo financeiro justamente quando a demanda global por energias renováveis continua a crescer. A energia fotovoltaica permanece uma tecnologia fundamental para a transição energética, a eletrificação e os planos de descarbonização. Contudo, o mercado demonstra que uma tecnologia com demanda estrutural positiva pode enfrentar uma grave crise se a capacidade de produção crescer mais rapidamente do que o consumo real.
Na China, o debate já não gira em torno do futuro da indústria solar, mas sim de quantos participantes conseguirão sobreviver ao atual processo de consolidação do mercado. Os líderes com maior escala, integração vertical, tecnologia e acesso a financiamento têm mais chances de resistir à crise. As pequenas e médias empresas, por outro lado, enfrentarão maiores riscos de fechamento, aquisição ou perda de competitividade.
A comparação entre 1.005 GW de capacidade de Nível 1 e as entregas reais em 2025 mostra que o setor não está sendo prejudicado pela falta de participantes globais ou pela falta de demanda, mas sim por um excesso de poderio industrial acumulado durante o ciclo de euforia.
O “momento mais sombrio” para a energia fotovoltaica chinesa pode ainda não ter terminado. Mas o ajuste já está em curso. A chave será se o setor conseguirá transformar a atual crise de preços em uma consolidação que reduza a capacidade ociosa, acelere a diferenciação tecnológica e restaure a rentabilidade de uma cadeia de suprimentos que permanece estratégica para a transição energética global.
Próximas paradas da FES
A turnê da Future Energy Summit continuará com a FES Guatemala em 14 de maio e a FES México em 19 de maio , onde os principais atores dos setores público e privado abordarão os desafios e as oportunidades relacionados à expansão do sistema energético, novos esquemas de investimento e a execução de projetos estratégicos.
Para acessar a programação completa da FES 2026, saber mais sobre o evento e participar das reuniões, a plataforma digital da FES está disponível. Todos os eventos serão transmitidos ao vivo pelo canal oficial da Future Energy Summit no YouTube.
Para dúvidas e mais informações, entre em contato com info@futurenergysummit.com
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