A expansão das energias renováveis na Espanha abriu novas oportunidades comerciais para o armazenamento de energia, mas também introduziu uma contradição nos modelos financeiros dos projetos: os mesmos diferenciais de preço que favoreciam a arbitragem de eletricidade não podiam ser garantidos pelos 15 ou 20 anos considerados nos investimentos em sistemas de armazenamento de energia em baterias (BESS) .
De acordo com dados fornecidos pela AleaSoft Energy Forecasting , o spread intradiário de uma hora teve uma média de aproximadamente €114/MWh durante o ano de 2026 até agosto , com um aumento para €148/MWh em julho e níveis próximos a €193/MWh em agosto.
A magnitude dessas diferenças reforçou o apelo econômico das baterias, embora sua rentabilidade futura permanecesse atrelada à evolução do setor de energias renováveis, à demanda e à incorporação de novos sistemas de armazenamento.
O contexto energético também refletiu uma crescente necessidade de flexibilidade.
Segundo a Red Eléctrica , as energias renováveis contribuíram com 53,6% da geração de eletricidade da Espanha em agosto , com 13.640 GWh e um aumento de 11% em relação ao ano anterior. Nesse mês, o sistema integrou 954 GWh por meio de armazenamento em baterias e armazenamento hidrelétrico por bombeamento , enquanto a demanda por eletricidade acumulou um aumento de 2,8% nos primeiros oito meses do ano.
A evolução do mercado abriu, portanto, uma oportunidade que foi além da compra e venda de eletricidade entre diferentes intervalos de tempo. Em diálogo com a Energía Estratégica , Antonio Delgado Rigal, CEO da AleaSoft Energy Forecasting , identificou quatro fluxos de receita para as BESS (Buyer Energy Service Companies): arbitragem nos mercados de curto e médio prazo, serviços de balanceamento, mercado de capacidade e contratos capazes de estabilizar parte da fatura .
"A volatilidade que consideramos um problema hoje é também o sinal econômico que nos permitirá desenvolver a flexibilidade de que o sistema elétrico do futuro precisa", disse o executivo.
Da arbitragem a quatro fluxos de receita: como o mercado de baterias está mudando.
O crescimento do armazenamento de energia trouxe novas exigências para os desenvolvedores. Além de identificar oportunidades de comercialização de energia, os projetos tiveram que avaliar sua participação em serviços relacionados ao balanceamento do sistema, as condições de remuneração pela capacidade disponível e a possibilidade de garantir receita por meio de acordos comerciais.
Os serviços de ajustamento tornaram-se especialmente importantes num sistema que precisava gerir uma quota crescente de geração variável. De acordo com dados divulgados pela Red Eléctrica, entre janeiro e setembro de 2026, os geradores receberam 3,906 mil milhões de euros para serviços de ajustamento e regulação , um valor que corresponde a todas as tecnologias participantes e não exclusivamente ao armazenamento.
Para os sistemas de armazenamento de energia em baterias (BESS), o acesso efetivo a esses mercados depende dos requisitos técnicos de cada serviço e da capacidade dos operadores de adaptar suas estratégias às necessidades do sistema. Essa diversificação também introduziu decisões econômicas sobre onde usar a energia armazenada, por quanto tempo comprometer a capacidade e quais oportunidades priorizar a cada dia.
Nesse cenário, Delgado Rigal destacou uma diferença fundamental em relação às tecnologias renováveis convencionais:
"Uma bateria tem uma enorme vantagem: ela pode modificar continuamente sua estratégia e buscar o mercado que melhor recompense sua flexibilidade. Mas justamente essa capacidade de escolha torna sua modelagem consideravelmente mais complexa do que a de uma usina fotovoltaica ou eólica", explicou ele.
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A otimização desses ativos incorporou variáveis técnicas que poderiam alterar substancialmente os resultados financeiros.
A degradação, a eficiência, o número de ciclos e a estratégia operacional tiveram que ser analisados juntamente com as expectativas de preço e remuneração, uma vez que uma maior utilização não implicava necessariamente uma melhoria proporcional no desempenho econômico.
A isso se somava a futura concorrência entre as soluções de armazenamento de energia em baterias. Segundo dados apresentados pela AleaSoft, a Espanha possuía cerca de 260 MW de capacidade operacional de armazenamento eletroquímico em agosto de 2026 , em comparação com mais de 40 GW de projetos com licenças de acesso e conexão concedidas ou em processo de aprovação . Embora esse portfólio não representasse necessariamente a capacidade que seria construída, sua dimensão antecipava um cenário em que as estratégias comerciais teriam que considerar a entrada gradual de novos concorrentes.
A evolução dos spreads também dependia dessa implantação. Uma maior capacidade de armazenamento permitiria a absorção dos excedentes de energia renovável e o deslocamento da geração para os horários de pico de demanda, mas esse mesmo processo poderia reduzir algumas das diferenças de preço exploradas pela arbitragem.
"O desafio não é provar que uma bateria pode dar lucro. O desafio é provar que ela pode gerar receita suficiente em diferentes cenários ao longo da vida útil do projeto", alertou Delgado Rigal.
O mercado de capacidade e os contratos completam a equação financeira.
A necessidade de sustentar receitas a longo prazo ganhou um novo instrumento regulatório com a aprovação da Portaria TED/966/2026 , que criou o mercado de capacidade espanhol em setembro. O mecanismo incorporou leilões para remunerar a capacidade firme e abriu a participação da geração, do armazenamento e da demanda, por meio de um sistema competitivo de pagamento por lance .
Para novos investimentos, a regulamentação estipulava períodos de serviço de até 15 anos , enquanto a remuneração estava vinculada aos MW reconhecidos de capacidade firme e ao preço concedido em cada licitação. O modelo permitia a incorporação de uma fonte de receita diferente da venda de eletricidade, embora seu valor econômico dependesse das condições específicas de cada leilão.
Um dos elementos ainda a serem definidos era o coeficiente de firmeza, ou redução de potência , usado para determinar qual proporção da potência nominal de cada instalação poderia ser reconhecida como uma contribuição efetiva para a segurança do abastecimento. Esse parâmetro mostrou-se especialmente importante para os sistemas de armazenamento de energia em baterias (BESS), pois determinaria a quantidade de energia que eles poderiam oferecer e, consequentemente, sua receita potencial proveniente da capacidade instalada.
Em relação à incorporação desse mecanismo no modelo financeiro, Delgado Rigal observou: "Para uma empresa de baterias, isso é especialmente interessante porque introduz uma fonte de receita diferente, menos correlacionada com a arbitragem."
Contudo, a aprovação regulatória por si só não resolveu as incertezas comerciais. Os coeficientes finais, o cronograma dos primeiros leilões e os preços de adjudicação permaneceram variáveis necessárias para determinar a contribuição do mecanismo para o financiamento de novas instalações.
Em paralelo, contratos de longo prazo, incluindo esquemas de remuneração previamente acordados para o uso ou disponibilidade de armazenamento, ofereciam outra alternativa para reduzir a exposição às flutuações de mercado. Sua implementação poderia proporcionar maior previsibilidade aos fluxos de caixa, embora também implicasse a negociação da alocação de riscos e oportunidades entre proprietários, operadores e contrapartes comerciais.
A combinação dessas ferramentas alterou os requisitos de financiamento. Os desenvolvedores precisavam construir cenários que considerassem as mudanças nos preços da eletricidade, as condições dos serviços auxiliares, as receitas de capacidade alocadas e o desempenho técnico das baterias ao longo de sua vida útil.
Consequentemente, a competitividade do armazenamento espanhol passou a depender tanto do investimento inicial quanto da estrutura comercial concebida para recuperar esse capital . A volatilidade oferecia oportunidades imediatas, mas a possibilidade de transformá-las em projetos viáveis dependia da diversificação das receitas, da evolução do mercado e da capacidade de manter os resultados em cenários menos favoráveis.